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作者丨无情
编辑丨坚果
封面来源丨Unsplash
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2021年的夏天，刚上市一年的石头科技，股价像坐上了火箭一般，一度飙升至1494.99元（经复权后为529.32元），市值逼近千亿，成为当时A股市场上仅次于茅台的第二高价股。
石头科技也因此被奉为A股中的“扫地茅”，不仅因为其拥有足以比肩茅台的市值，更因为其身上的“科技新贵”标签，代表了“中国智造”的全新叙事。
然而，四年后的今天，故事却换了剧本。如今的石头科技，市值仅余约340亿元，尽管过去几年营收保持增长，但利润规模却不见起色。
近日，石头科技发布2025年业绩快报，实现营收186.16亿元，同比大幅增长55.85%，增速创下近三年新高；但归母净利润仅为13.6亿元，同比暴跌31.19%。
过去五年，尽管石头科技一直努力拓展多元化业务，但公司却一直陷于“增收不增利”的困境，业绩并无起色。
如今，石头科技正处于二次冲击港股的关键窗口。只是，揣着这份并不优秀的成绩单，其到底要讲出怎样的“新故事”，才能重新赢回资本市场的信任？
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年轻人不用洗地机了？
石头科技背后，曾有一个“科技梦”。
石头科技的创始人昌敬先后在微软、腾讯、百度等科技公司任职。2014年，昌敬离开百度，创立了专注于扫地机器人的石头科技。
石头科技的首款产品甚至还没问世，就已获得小米的青睐和投资。两年之后，石头科技的第一款产品“米家扫地机器人”面世，凭借极高的性价比以及清晰的路径规划能力，这款产品一经上市就取得了爆发性的销量，2017 年售出约 81.8 万台。
小米是伯乐，但昌敬却不甘心只为他人做嫁衣裳。
2017年，石头科技推出自有品牌“石头”，并发布了第一款产品“石头扫地机器人S5”， 这款产品在米家版本的基础上增加了拖地功能，推动扫地机向“洗拖一体”的高客单价时代发展。
在这之后，石头科技进入了持续两年的高速增长期。
2017年-2020年，石头科技分别录得营收为11.19亿元、30.51亿元、42.05亿元、45.30亿元，同比增速分别为510.95%、172.72%、37.81%、7.74%；净利润分别为6699.62万元、3.08亿元、7.83亿元、13.69亿元；同比增速分别为696.05%、359.11%、154.52%、74.92%。
虽然从2019年开始，石头科技的收入和利润增速已开始放缓，但依然成功在2021年叩响了资本市场的大门，成为科创板首只千元股，市值逼近千亿。
细想之下，这份千亿市值的成绩单也颇有意思。扫地机器人作为一款清洁家电，但资本市场却更愿意给石头科技贴上“科技品牌”的标签，讲科技圈的故事。
不过，当时的消费者也是愿意买账的。根据奥维云网数据，2020年扫地机器人卖了654万台，达到了行业最高点。但一个赛道火了之后，想要分一杯羹的竞争对手也更多了。
除了老对手科沃斯、追觅之外，还有新晋清洁家电品牌云鲸、添可，以及跨界布局的大疆等；美的、海尔等传统家电巨头也凭借着线下渠道和供应链优势，切入低端扫地机器人市场。
根据IDC去年发布的数据，在全球智能扫地机器人出货量排名中，石头科技以16%的市场份额位列第一，随后是科沃斯、小米、追觅等品牌。
但其他品牌的追赶也非常激烈。据奥维云网数据，2025年上半年，科沃斯以24.8%的线上市占率领跑，石头科技、小米、云鲸、追觅紧随其后，但彼此差距仅数个百分点。
激烈的市场竞争下，“降价”成了各品牌“抢客”的快招，石头科技的销售毛利率，也从最高峰2023年的55.13%一路下滑至2025年三季度的43.73%。
但压力并不仅仅源自于同行对手的“价格围剿”，消费者的喜好变化也颇为明显。
尽管扫地机器人行业的零售量持续下滑，再难回到2020年的销量高峰，但零售额却一直处于上涨趋势，这看似矛盾的数据背后，实则是整个行业被迫“高端化”的集体焦虑。
随着行业竞争日渐加剧，扫地机器人品牌不得不持续推出高端产品，试图用更复杂的功能、更华丽的参数来维持利润空间，但消费者却越来越不愿意买账。
在社交平台上搜索“扫地机器人”，避雷贴的数量并不少。消费者吐槽智能清洁家电越来越贵，却越来越难用；不管是扫地机器人还是拖地机，往往无法彻底清理卫生死角，看似智能，实则也需要人工善后，还很容易故障损坏，最终只能放到角落里吃灰。
2
创始人“沉迷造车”？
不仅是扫地机器人市场，当下整个智能清洁家电都面临着同样的尴尬：想要通过增加功能推动产品高端化，提升利润空间，消费者却不买账；如果回归降价走量的模式，不仅利润空间被压缩，也很难赢得了小米、美的、海尔等老玩家。
去年，在《晚点LatePost》的***访中，美的董事长方洪波被问到对美的扫地机器人一直排不进市场前三的看法，他说道，“美的扫地机器人一直亏，但这个业务是全球性的，我们做得再差、亏损，也会一直在做。因为我们有能力、有实力，亏就亏，卷到最后看看怎么样。”
造成这种“高不成、低不就”的尴尬局面，除了因为扫地机器人市场高度内卷之外，还因为整个智能清洁行业迟迟未能迎来颠覆性的技术突破。
近年，清洁家电行业的创新主流是“微创新”，各家企业主动发起参数内卷，比如吸力从1万Pa卷到3万Pa、基站从“三合一”变成“十合一”……
但对于能提升用户体验的核心技术，比如通过“全自动换拖布”让消费者能够解放双手；对实时变动的家居环境进行实时AI级场景理解，做到哪里都能扫等功能，却依然未见突破。
在这一背景下，智能清洁家电行业也跌入了一种胶着的竞争状态，所有人都在同一片红海里厮杀，却谁也找不到破局的新大陆。
“我需要另外一个梦想来支撑我的驱动力和目标感。”昌敬曾在一个专访里吐露心声，称石头科技在2020年上市后，自己的人生达到了一个巅峰，但同时也失去了目标。
但就像马斯克一样，昌敬也有自己的创业野心。2021年，尽管石头科技面临着行业增速放缓、高端化竞争日趋激烈的双重挤压，昌敬却一头扎进了“造车”的洪流。
他曾在***访中表示，“投资人说一起造车的时候，我好像一瞬间被点燃了。” 2023年，极石汽车首款车型极石01正式交付。
虽然，极石汽车的销量在稳步增长，2024年、2025年分别交付约4500辆、15318辆，并出海阿联酋等中东地区，但这份成绩放在新能源行业里却并不起眼。
值得注意的是，极石汽车是昌敬的个人投资，与其创立的石头科技并无直接股权关联，但投资者对此却依然颇为不满。
从昌敬下场造车的2021年开始，石头科技的股价就开始一路下滑，至今市值蒸发近六成。在外界看来，身为创始人的昌敬沉迷“副业”，是导致公司战略失速的原因之一。
不仅如此，在2023年-2024年间，昌敬陆续减持石头科技，累计***近9亿元。虽然，石头科技称昌敬减持是个人资金需求，但外界难免猜想，其***是为了给极石汽车“输血”。
更有网友跑到昌敬的微博评论区留言，表达自己对石头科技股价下跌的担忧，但昌敬的回应却是“希望投资者可以耐心一点”。
不过，石头科技的高管和早期投资者却似乎没有太多耐心，自石头科技上市以来，已有多位高管和早期投资股东陆续“离场”，包括顺为、启明、高榕等。
一边是自己和高管陆续离场，另一边则是让投资者“再等一等”，昌敬这种双标言论，也难免有了几分黑色幽默的味道。
3
石头科技如何自救？
或许是基于舆论压力，也或许是浪子回头，昌敬在2025年中突然清空了微博和抖音，但亡羊补牢，是否晚矣？
其实，石头科技这些年也并非一直在原地踏步，除了创始人昌敬追梦造车之外，公司也在致力于探索第二增长曲线。
比如在2023年推出首款洗烘一体机；在2024年成立洗衣机事业部；从去年开始发力具身智能领域，推出轮足扫地机器人、伸缩机械臂扫地机器人等，打造“全场景清洁家电生态”。
只不过，这些探索似乎是“雷声大，雨点小”。
以洗衣机业务为例，旗下洗衣机事业部仅成立一年，就在2025年传出裁员消息，虽然石头科技否认“裁员70%”，但也明确洗⾐机项⽬正在进行⼈员调整。
在这背后，石头科技的洗衣机确实负面缠身。在社交平台上，许多消费者吐槽其洗衣机频繁出现故障问题，售后服务体验差等，甚至有消费者表示“不到一个月就发生故障”。
在外界看来，石头科技的核心优势在于智能清洁技术，而洗衣机领域的核心技术在于电机、洗护工艺等，两种品类的技术壁垒差异较大，对于业绩持续承压的石头科技而言，将战线拉得太长，反而稀释了其核心品类的创新能力。
此外，石头科技押注具身智能风口，但规模效应也还需要等待。
在今年初举办的2026年CES上，石头科技在展示轮足扫地机器人G-Rover时出现了意外，机器人直接从楼梯上摔落。
当然，具身智能技术仍在持续发展，偶有意外在所难免。但真正需要担心的，是会爬楼梯、带机械臂的扫地机器人，到底是“伪需求”还是“真趋势”，恐怕还需要由市场来验证。
尽管挑战重重，但一些变化也在悄然出现。
2025年三季度，石头科技单季归母净利润同比增速已经转正，盈利下滑趋势有所收敛。
在这背后，公司开始调整以往“重营销、轻研发”的费用结构，其销售费用增速从一季度的169%回落至三季度的61%，销售费用率也从连续两个季度27%以上降至24.39%；同期，研发费用率为8.90%，同比增加2.71个百分点。
更重要的是，行业竞争格局正在发生微妙变化。
iRobot的破产重组为中国厂商腾出了市场空间，而追觅、云鲸等新势力也面临盈利压力，价格战有缓和的迹象，公司净利率有望进一步提升。
目前，石头科技港股IPO正在顺利推进中，如果能够成功登陆港股市场，对石头科技和昌敬来说，都是一个全新的起点。
但这一切的前提是，石头科技必须重新审视自己的战略定位。
曾经，石头科技靠技术起家，凭风口起飞，成为资本市场最耀眼的“扫地茅”。但如今，新的时代风口已然到来，强敌环伺，旧日的荣光早已黯淡。
昌敬想要“圆梦”，但梦想总有代价的，与其用渺无边际的梦想来支撑目标，倒不如回归商业常识，用扎实的市场表现与技术落地能力来重筑护城河。
在商业世界中，什么都想要，往往什么都做不好。
比起追寻宏大的梦想，石头科技更需要的是认清自己的能力边界，才不会在更广阔的全球资本市场中迷失自己。返回搜狐，查看更多
